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机械制造利润增速分化明显荐8股

2019-08-17 19:29:24来源:励志吧0次阅读

机械制造:利润增速分化明显 荐8股 2019-05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

近期机械行业2019年一季报已经披露完毕,我们在此基础上进行总量分析以及子版块研究,以飨读者。

19Q1收入/利润/现金流均现正向改善。1)拉长周期,从收入/利润/现金流角度来看,08年至今机械行业一共三轮周期(平均 -4年):第一轮08Q4-12Q4,持续4年,收入/利润增速波动巨大;第二轮1 Q1-15Q ,持续 年,收入/利润增速波动区间收窄;第三轮15Q4-至今,已持续近 年;2)收入增速领先现金流增速领先利润增速,平均领先周期为1-2个季度; )19Q1收入/净利润/现金流均现改善。19Q1收入/净利润/现金流增速分为别17%/4 %/91%,18Q4则分别为15%/-202%/5 %,收入端增速继续保持稳定,利润端增速在18Q4大幅下降后回升,现金流状况持续改善。

行业盈利能力稳定,毛利率净利率依旧保持在近年同期水平。

行业毛利率始终保持在22%以上水平,而净利率由于18Q4有大量减值计提出现大幅下降,19Q1又恢复到6.74%水平,除去极端情况能稳定维持。费率基本保持稳定,管理费用率呈下降趋势,资产减值阶段性影响净利率。18Q4资产减值损失达到24 亿,资产减值/营业收入达到10.86%,属于阶段性事件,19Q1即恢复0.41%的正常水平。2018下半年海外收入增速和占比出现较大幅度上升。受贸易战影响,18H2行业海外出口出现大幅度上涨,增速达到78%,占收入比重达到29%,环比提升84pct、19pct,我们认为主要原因一是修复上半年的低基数,二是出口抢跑。

收入端增速依然保持正态分布,净利润增速分化明显。从行业收入端增速来看,19Q1业内公司整体实现正增长,营收增速主要集中于(0, 0%),占比为 8%,“中间大两头小”的态势得以延续。19Q1净利润增速分化,位于(0, 0%)增速区间的依然占比最高,同时增速小于-50%和增速大于100%的占比较高,分别为19%和20%,两极分化较为明显。

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